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佩蒂股份宠物食品第一股欲乘行业春风蓄势待较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

投资要点:

公司为宠物食品第一股,已建立较强的海外渠道优势、上下游议价力和研发体系,上市后必将借助资本市场加快发展,做大做强,巩固行业龙头地位。2016年公司实现营业收入5.51亿元,同比增长10.69%;归母净利润8037万元,同比增长38%。宠物咬胶产品销售额为5.18亿元,占吧每天的使用费用为:电脑总量吧每小时收取费用7.5%。总营收的94%。其中,植物咬胶占比从2012年的6%持续增长至2016年的37.7%;畜皮咬胶占比56.45%,为营收占比最多的产品。毛利较高的植物咬胶占比提升,提升盈利能力。从地区分布来看,海外市场占总营收96.2%。

欧美市场成熟,国内市场蓄势待发。全球宠物市场规模2015年达到1050亿美元,均保持了4%-5%的同比增速,稳定增长的引擎则主要来源于新兴市场的高速成长。美国为第一大宠物消费国。美国约65%的家庭至少拥有一只宠物,其宠物产业消费规模达到602.8亿美元,占到全球的60%以上。国内市场起步较晚,处于快速发展期。2010年至2015年,我国宠物行业市场规模复合增长率超过50%,2015年达978亿元人民币,预测到2020年期间,保持年均32.8%的高速发展,成为全球第三大宠物市场。中国宠物行业进入快速发展期,消费者的品牌意识逐渐增强,宠物行业即将迎来“井喷时代”。

宠物食品是最大的子领域,宠物医疗次之,且中国企业在宠物零食领域拥有较强话语权。

美国宠物市场中,宠物食品和医疗为两大重要细分领域,分别占据38%和26%份额。2015年美国宠物食品行业收入达到240亿美元。宠物食品又分为宠物主食、零食和保健品。在海外三者均衡发展,合在国内则以宠物主食为主,零食和保健品尚无形成消费习惯。行业格局导致,宠物主食多以国外主流品牌为主,而中国宠物零食公司多以OEM/ODM为主。

公司就是其中的典型代表。而宠物产业链的其他子领域更是高度分散,尚待建立标准和整合运营。

募投项目分析:公司拟公开发行不超过2000万股,募集资金将用于“年产3000吨畜皮咬胶生产线技改项目”、“年产2500吨植物咬胶、500吨营养肉质零食生产线项目”、“研发中心升级改造项目”、“营销与服务络建设项目”及“补充流动资金项目”。以上项目将帮助公司提升产能,更多的获取国外市场份额,同时为国内发展奠定基础;同时也将产生固定资产和折旧费用。

风险揭示:核心客户收入占比较大的风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险等。

盈利预测和估值:从可比公司角度,A股瑞普生物(申万农业覆盖)2017年为32X;美股公司SPB的TTM为24X。次新股和稀缺性可给予一定估值溢价。从次新股板块横向比较角度,市值30亿以下的次新股绝大多数为净利润5000万以下且无稀缺性的公司。公司的净利润处在万亿级别的行业,同时处于大行业具备稀缺性,市值均在50亿上下。公司2016年利润为8037万,2017年预计利润1亿,合理市值为50亿特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是现有市场环境基本保持为此钻石联赛的开赛时间不变情况下的合理价格区间。

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